電子行業(yè)：貫穿 5G 時(shí)代 PCB 成長(zhǎng)動(dòng)力不減

 來(lái)源：萬(wàn)正科技   更新時(shí)間：2020/10/16   閱讀次數(shù)：3191

　　5G建設(shè)高峰過(guò)后 PCB 成長(zhǎng)動(dòng)力不減。我們認(rèn)為，PCB 廠商的產(chǎn)能布局和業(yè)績(jī)變動(dòng)對(duì)于下游需求的景氣度具有一定的預(yù)見(jiàn)參照價(jià)值，因?yàn)閺漠a(chǎn)業(yè)規(guī)律看，PCB 作為電路和電子元器件的支撐和連接載體，由于其定制化水平極高，其試樣和備貨周期早于一般通用型元器件，產(chǎn)業(yè)鏈前端的元器件訂單自上往下傳導(dǎo)，對(duì)下游需求形成正向帶動(dòng)作用，體現(xiàn)為下游需求端的景氣度上升。我們認(rèn)為，5G基站建設(shè)高峰后，PCB行業(yè)的成長(zhǎng)沒(méi)有就此結(jié)束，從根本上看，PCB 板材和工藝升級(jí)的核心驅(qū)動(dòng)因素是流量大幅提升。短期來(lái)看，5G基礎(chǔ)信息設(shè)施建設(shè)主要集中在5G基站、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，長(zhǎng)期看，隨著后續(xù)5G應(yīng)用的逐步落地，將帶動(dòng)各個(gè)領(lǐng)域的數(shù)字信息化升級(jí)，高頻和高速PCB的需求不會(huì)因5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)結(jié)束而停滯，反而因5G應(yīng)用的發(fā)展而持續(xù)放大，無(wú)人駕駛、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中都離不開(kāi)PCB升級(jí)，我們認(rèn)為從中高端 產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、5G應(yīng)用的持續(xù)擴(kuò)展以及數(shù)量驅(qū)動(dòng)的技術(shù)升級(jí)三個(gè)角度看，大陸PCB 行業(yè)成長(zhǎng)的下半場(chǎng)才剛剛開(kāi)始。

　　維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。截至5月22日，申萬(wàn)電子整體法估值為40.17 倍，估值處于歷史后 38.54%分位；申萬(wàn)電子中位數(shù)法估值為47.34倍，估值處于歷史后40.68%分位。在海外需求整體不確定性提升的情況下，正如我們年度策略報(bào)告的觀點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇具有業(yè)績(jī)確定性和估值安全邊際的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?？紤]到下游需求持續(xù)下修風(fēng)險(xiǎn)對(duì)板塊盈利能力的影響，維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。

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